马中调汇的互动

　　7月21日傍晚7时，中国人民银行在它的网站宣布，立即实行以市场供求为基础的一篮子货币汇率制度，也就是以日元、欧元及美元等的水平來估量人民币的合理币值。所以，人民币就在一夜之间与美元脱钩。这是重大不过的震撼。这也意味着，接下來会有更多的变数，这算不算是“突而其來”呢？

　　大約在八年前的一个下午，我从北京乘搭马航回吉隆坡。在机舱內阅读当天的兩份马来西亚华文报章，得悉隔天吉隆坡将召开一个区域的经济会议。

　　在那么大的一架空中巴士，却只载着60名乘客，而其中35名乘客手中都拿着几本经济专著。在大约六个小时的飞行时间里，他们几乎都在埋头看书。当时我便马上断定，他们是出席会议的中国代表。由此可知，中国对经济课题之郑重其事和認真的态度。

　　几天前，我们从报章上知道中国的外汇储备已攀上7000亿美元的水平。在阅读的同时，我们不免要问，中国外储有必要作如此快速的增长吗？現在回想起來才突然明白，中国是为了要在此时同美元调汇，所以才作出如此巨大的累积。

　　最近，美国联邦储备局主席格林斯潘也曾再次强调，人民币长久以来同美元挂钩的政策，对中国的经济结构会产生严重的不良后果，如此钉住美元汇率，将会扭曲本身的金融体系，而最终会自食其果等等。

　　格林斯潘指出，中国购买美国公债与债券之总值已达2300亿美元之巨，因此他断言，人民币升值会符合中国的利益，不但会为中国带来繁荣与稳定，而且有助于全球贸易的平衡。格老的这一番好意，是否已洞悉先机，早有先見之明？但是，他的吁请在24小时內实现了。然而，这是否会导致美元从此走上风雨飘摇之路呢？市场中人还得拭目以待。

马、中以不同方式同美元脱钩　　

　　同时令人惊奇的是，吉隆坡似乎在一刻钟內宣布同北京采取同样的步骤，双双放弃与美元的固定汇制。马国由此改用“管理式浮动”，有别于人民币钉住一篮子货币的自由浮动。马国是見机行事，也就是“摸着石头过河”，希望躲过被淹没的风险，而且可以随时煞车。如此的迥异，也许是马国的外储不足以捍卫令吉之故，所以有必要采取管理式浮动的措施。

　　如此一來，令吉又有多大的风险呢？这一回，中国是在部署了7000亿外汇储备之后，才宣布稍微作2％的增值，看起來是“投石问路”，未來还会增值多少則要看市场反应而定。但是马国沒有大幅增加外储，因此，它要对令吉采取管制性的浮动。也就是說，随时准备恢复固定制，特別是当炒家或袭客要來的时候，仍然会使他们无法全身而退。

　　其实，令吉的狙击客经过上回的事件之后，如果继续炒作，仍可能“赔了夫人又折兵”，做亏本生意。況且马中关系良好，相信在策略的因应方面早已密切互通。也就是说，此一时彼一时，这方面的风险暂时不足为患。

　　再说，自从金融风暴之后，令吉至目前为止，仍然受到限制，不能在市場上自由买卖，更甭说炒作了。因此，我们自然不免会担心那些外储微不足道的国家如泰国、菲律宾和印尼又會面对危难了。有人说，在经济上沒有绝对的专家，唯有步步为营的因应哲学才是最佳方案。马中两国这回的行动都保留余地，也就是退則能守。

　　有人说，中国在出口方面必須要增加幅度，才能创造更多就业机会。现在它的币值強化了，会否減少它的出口竞争力而导致失业率上升，将是一个非同小可的问题。

　　可是，以中国目前销往世界各地的低成本产品来看，即使汇率上升两成至三成或以上，这些产品仍然是物有所值。如此平白多赚二三成入袋，而且一年比一年富有，实非虛谈。

美元与人民币未来都是赢家　　

　　一个弱势的美元与一个强势的人民币，将逐步形成兩个赢家。这应该是未來的趋势。

　　也许，中国此回调整的幅度，是顺应贸易盈余而作出的结构调整，对于美国、欧盟和日本來说，升值的幅度是微不足道的，但大家所乐于看到的是中国作出尝试。特別是当中国的外储达到1万亿美元或以上时，时机将更为成熟，人民币便可进一步以市场供求为基础而浮动，那更是皆大欢喜。到时，货币市场将会更为稳定。那无疑是一件好事。

　　人民币升值后的第二天，新加坡股市中一些在中国投资的大企业几乎应声而起，这说明海外都看好中国这回让人民币升值的措施。中国这回如此谨慎，可能是因为有一群成熟的经济学者提供策略。往后，也必然会朝稳健的方向发展，这对周边国家來說，都是一桩好事。

　　这回人民币与美元脱汇，同欧元和日元并驾齐驱，无疑会令美元造成必然的冲击，一时之间它的顶限还很难预料。因此，一般人都会采取观望的态度。不过，弱势的美元会对美国非常有利。

　　还记得十余年前，英镑在一夜之间跌了超过20％，反而使英国经济复苏过来。这回人民币的升值虽然只有2％，但后市看起，还有大幅升值的余地，对于全球经济及其本身的影响，还可能出现许多变化，目前尚难下一定论。

　　中华民族是个很节俭的民族，随着中国的外汇储备越來越多，人民币未来将能为全球货币带来更大的稳定作用，也为全球经济作出更大的贡献。

● 吕罗拔　　·作者为新加坡商联总会名誉会长，马來西亞商人。